宏观周报：节后工业生产恢复速度或快于需求

春节过后，基建的恢复情况呈现出一种状态，生产的恢复情况呈现出另一种状态，二者出现了明显的分化，工业生产展现出热火朝天的态势，然而需求端的启动却显得有一些迟缓，在这背后隐藏着很多包含投资和消费的信号。

基建复工冷热不均

节后首周，磨机运转比率以及水泥发运比率的确攀升至历史同期那般的较高位置，这表明基建项目的施工筹备极为积极。然而，从更为全面的数据层面来观察，像石油沥青装置的开工比率，虽说最近两周呈现出一定程度的回升态势，可是其绝对值始终在历史同期的较低水准持续徘徊。

这样的分化显示出，不同范畴的基建项目复工进程并非同步。有些大型工程或许提前准备材料，但更多仰仗沥青铺设的道路项目尚未全面展开，整体实物工作量的产生尚需时日。

工业生产率先发力

和基建存在的冷热不均衡状况不一样的是，工业生产端的恢复速度相当快。尤其是化工产业链，比如说PX等产品的开工率甚至比历史同期的季节性水平还要高，展现出较强的生产韧性。汽车轮胎的开工率回升得也比较迅速，这跟汽车产业的整体景气程度有关系。

不过，高炉的开工率在延续下行，焦炉的开工率同样在延续下行，这反映出黑色系产业链面临的压力，一方面存在环保限产的因素，另一方面也表明房地产等下游行业对钢铁的需求尚未有效启动，进而导致上游生产有所保留。

地产与消费需求复苏滞后

表现于需求端的情形，远远比不上生产端那般存有乐观姿态。就以工业方面需求予以观察 ，在2月份期间 ，电厂有关煤炭的每日消耗均值 ，竟相较于1月份呈现出下降态势 ，这清晰透露出 ，整体工业用电层面强力复苏状态 ，尚未降临此际。房地产产业链线上的需求回弹速率 ，相较历史同一时期 ，更是显得迟缓 ，房屋销售状况欠佳 ，这直接对相关建材的消耗量造成了影响。

消费领域也面临着挑战，乘用车销量同比虽保持正增长，然而近期因春节时间错位出现了回落，中国轻纺城成交量虽有季节性回升，但其平均值仍处在历史同期的低位，这体现出终端消费，特别是像纺织服装这类非必需品类的消费意愿依旧欠缺。

国内工业品价格震荡

国际大宗商品价格，在最近两周，呈现出涨跌情况不一样的态势，原油价格持续地延续着回升的状况，然而金属价格却出现了分化的情形。国内工业品价格，整体上展现出震荡运行的态势，并未出现单边上涨的行情。黑色系商品，像铁矿石、螺纹钢那样，价格普遍地下跌，这与房地产需求疲软有着直接的关联。

在化工领域，其价格呈现出相对坚挺的态势，其中甲醇、顺丁橡胶等化工品的价格，于春节期间出现了有所上升的情况 ，建材领域里，浮法玻璃以及水泥的价格，相较于前期而言也有所回升 ，这意味着在供给端或者特定行业政策产生的影响之下 ，部分工业品的价格得到了支撑。

地产销售边际改善但基础不牢

房地产销售的那个市场内，出现了那么一丝的暖意。全国三十个大中城市的商品房成交面积，环比回升了百分之一百四十九点七，这可是一个不算小的增幅 ，特别是一线城市的转暖情况，相对而言比较明显。然而这主要是春节过后积压需求的集中性释放 ，从季节性规律方面来看 ，成交面积依旧处于历史同期的低位。

土地市场寒意更浓重，最近两周，100大中城市成交土地占地面积环比持续再下降，同比去年更是降了33%，开发商拿地意愿依旧很低，这预示未来几个月新开工面积难有起色，房地产投资企稳回升基础尚不牢固。

人流活跃物流待全面恢复

居民展开出行活动这一范畴之中，北京、上海、广州以及深圳这些城市的地铁客运量已然出现较大步伐的回升态势，同去年那一时期相比较增长比例达到了12.6%，国内航班执行相关情形同样处于同比得以增长之际，透过此现象表明人员在不同地点之间的流动已然基本上恢复至正常状态。不过货运物流所呈现的恢复状况还需求相应时间加以支撑其有所改善，整车货运流量这类指数尽管最近一周当中出现了一定程度的反弹趋势，然而其平均值相较于节日前仍旧在数值上有着较为明显的下降态势。

最近，出口方向的运价出现了一定程度的回落，体现大宗商品运输价格的BDI指数却有所回涨。这样一种关于运价的结构性变动情况，一方面展现了海外需求或许存在的波动状况，另一方面也和中国企业复工之后对于铁矿石等这类原材料的进口需求连接有联系事项。

今年节后时，经济运行展现出非常鲜明，生产很强、需求很弱的特点，这样一种分化格局，会怎样去影响你所在行业的招聘，以及薪资情况呢？欢迎在评论区分享你的观察。